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作者：张博然
在“回归本源、服务实体”的导向下，四大AMC持续“剥离”金融子公司。日前，长城资产以43.32亿元底价，在北京产权交易所“清仓”转让其所持长城华西银行全部40.92%股权。若交易完成，长城资产将彻底告别持有逾十年的银行牌照。不过，对于长城资产而言，持续“瘦身”后的主业聚焦能否有效改善盈利能力、扭转资产缩水态势，仍待时间检验。长城华西银行或将挥别“长城时代”。
6月26日，北京产权交易所披露信息显示，中国长城资产管理股份有限公司（以下简称“长城资产”）及其一致行动人，拟以43.32亿元底价公开转让其所持有的长城华西银行全部40.92%股权。
事实上，长城资产此次退出长城华西银行，是近年来四大AMC响应监管政策、聚焦主业的趋势体现。在监管引导“回归主业、服务实体”及金融市场变化的背景下，AMC公司正逐步清理非主业的金融子公司股权，以更加专注于不良资产经营核心业务。
以长城资产为例，自2021年起，其已陆续转让宁夏金融资产管理有限公司34%股权、甘肃长达金融资产管理股份有限公司25%股权。此外，长城资产还曾挂牌转让所持长生人寿保险有限公司（以下简称“长生人寿”）70%股权，但历经数年仍无人接盘。
值得一提的是，此次转让长城华西银行股权，除了响应“回归主业、服务实体”的政策导向，长城资产还能获得一定投资收益。
据21世纪经济报道消息，长城华西银行相关人士透露，长城资产当初认购长城华西银行的价格约为每股3.1元。据此计算，长城资产的入股成本约为26.57亿元。若本次股权转让顺利完成，其将实现约16.75亿元的投资收益。
长城华西银行
被摆上“货架”
中国长城资产拟全额出让长城华西银行股份。
近日，北京产权交易所披露信息显示，长城华西银行9.43亿股股份被挂牌转让，占该行总股本的40.92%，转让方为长城资产及其全资子公司德阳市国有资产经营有限公司（以下简称“德阳资产”），转让底价约43.32亿元。
联合资信发布的跟踪评级报告显示，截至2024年末，长城资产及其一致行动人合计持有长城华西银行40.92%股权。该行其他单一股东持股比例均在5%以下，其中德阳发展控股集团有限公司、中国烟草总公司四川省公司、四川省绵阳市丰谷酒业有限责任公司分别为第三、第四、第五大股东，持股比例依次为4.95%、4.77%、3.57%。
这意味着，本次转让属于长城资产的“清仓”式转让。若交易完成，长城资产将彻底退出已持股逾十年的长城华西银行，这家总资产超1500亿元的城商行也将告别“长城时代”。
长城资产与长城华西银行的渊源始于2014年。当时，长城华西银行的前身德阳银行引入长城资产作为战略投资者增资入股，后者由此成为其控股股东。此后，尽管长城华西银行经历多轮增资、股东结构有所调整，但长城资产始终保持控股地位。
入股十余年来，长城华西银行的规模持续扩大。2014年末，其资产总额仅为564.44亿元；截至2025年一季度末，这一数字已增至1562.61亿元，下设德阳地区8家管理支行及成都、眉山、泸州等7家异地分行，并控股什邡思源村镇银行。
不过，近年来，长城华西银行逐渐显现出多重压力。从净息差来看，2020年至2024年分别为2.06%、1.77%、1.60%、1.54%、1.28%，连续多年收窄。
受此影响，该行盈利能力波动明显加剧。Choice数据显示，2020年至2023年，其归母净利润分别为3.50亿元、3.25亿元、1.81亿元、4.02亿元，同比增长率依次为-30.68%、-7.11%、-44.13%、121.71%。
2024年，长城华西银行实现营业收入23.67亿元，同比减少11.27%；归母净利润4.51亿元，同比增长12.37%。
值得注意的是，这一年净利润的正增长并非源于净利息收入改善，而是依靠投资业绩提升驱动。数据显示，该行利息净收入17.79亿元，同比减少13.63%；手续费及佣金净收入1.37亿元，同比减少14.61%；但投资收益从上年同期的-0.53亿元大幅增至3.63亿元。
此外，该行不良贷款率持续攀升，由2024年期初的1.62%升至年末的2.03%，2025年一季度末进一步升至2.14%，显著高于同期商业银行1.51%的平均水平。与此同时，该行的拨备覆盖率则由2024年期初的225.42%降至年末的169.97%，下降55.45个百分点。
长城资产
持续“瘦身”
将控股十年的长城华西银行推向股权转让市场，或许意味着长城资产的金融控股梦想已然破灭。
上世纪90年代末，为化解国有四大银行的不良资产包袱，长城资产、信达资产、东方资产和华融资产这四大资产管理公司应运而生。
在之后的十多年里，凭借处置不良金融机构的“近水楼台”优势以及资产处置的“业务需求”，四大AMC逐步揽入银行、证券、信托、基金、保险、小贷、金融租赁、期货等各类金融牌照，甚至成为市场上为数不多的“全牌照”金融控股集团。
以长城资产为例，2007年，长城资产通过重组“德隆系”，全资控股新疆金融租赁有限公司，并将其更名为新疆长城金融租赁有限公司，从而获得一张租赁牌照。
2009年，长城资产完成对长生人寿前身广电日生人寿50%股权的收购，并在2015年再度拿下长生人寿20%股权，成功拿下一张保险牌照。2010年，彼时的长城新盛信托重组收官，长城资产再获一枚信托牌照。
2014年，厦门证券提出增资扩股，其注册资本将由1.815亿元变为5.5亿元，其中长城资产出资额为3.69亿元，成为其第一大股东。一年后，长城资产全面“入主”厦门证券，厦门证券正式更名为长城国瑞证券有限公司。
到了2016年，长城资产已集齐信托、保险、基金、租赁、证券、银行等6张金融牌照，与华融同列AMC金融牌照最齐全的公司。
然而，随着中国华融出现风险，2020年8月，原银保监会要求各金融资产管理公司回归主责主业。在此背景下，长城资产近年来也加快了剥离非主业资产的步伐。
2021年，长城资产公告转让所持宁夏金融资产管理公司全部34%股权；同年，又公告将持有的甘肃长达金融资产管理股份有限公司25%股权在北交所挂牌转让。
此外，长城资产从2021年起就在上海联合产权交易所挂牌转让所持长生人寿70%股权，虽历经数年、多次挂牌，却始终无人接手。
除长城资产外，其他三大AMC也在持续清退旗下金融子公司股权。例如，2019年6月，信达资产公告转让所持幸福人寿51%股权，历时近一年后，于2020年7月完成转让。
2022年，中央汇金与湖南财信金融控股有限公司组成联合体，以119.8亿元受让中国华融所持华融湘江银行全部31.41亿股股份，约占该行总股本的40.53%。而东方资产也陆续将旗下十余家小贷公司出售或注销。
转型
迫在眉睫
在持续“瘦身”的背后，长城资产也面临着盈利能力下降等困局。
choice数据显示，2018年至2020年，该公司营业收入分别为365.68亿元、326.69亿元、354.01亿元，同比增速分别为-5.21%、-11.72%、8.36%；同期，该公司实现归母净利润分别为20.68亿元、6.54亿元、20.61亿元，同比增速分别为-79.14%、-76.80%、215.08%。
2021年，长城资产归母净利润出现大幅亏损。该年实现营业收入227.39亿元，同比下滑35.77%；归母净利润亏损85.62亿元。
2022年，亏损进一步加剧：营业收入为-23.03亿元，归母净利润亏损453.08亿元。两年累计亏损额高达538.70亿元。对比之下，2022年信达资产归母净利润为63.13亿元，东方资产归母净利润为24.88亿元。
对于2022年的巨亏，长城资产在年报中解释称：“受房地产企业债务危机陆续爆发等因素影响，公司部分资产质量下迁，计提拨备和确认公允价值变动损失压力显著加大，经营业绩出现较大幅度下滑。”
此后，长城资产虽扭亏为盈，但经营压力依然显著。2024年，该公司实现营业收入222.97亿元，较2023年的248.45亿元下降10.26%；实现归母净利润15.57亿元，同比仅微增0.41%。2025年一季度，实现归母净利润0.97亿元，同比下滑13.23%。
此外，作为四大AMC中资产规模最小的公司，长城资产总资产自2018年后持续缩水。2018年，其总资产约为6693.01亿元；截至2025年一季度末，已下降至5663.61亿元，减少约1029.40亿元。
在此背景下，长城资产急需补充资本。choice数据统计，2024年以来，长城资产通过发行ABS的方式累计募资188.95亿元。
6月25日，上海证券交易所公司债券项目信息平台披露，长城资产申报的“长城长曜1-10号资产支持专项计划（可续发型）”项目状态更新为“已受理”。该资产支持证券（ABS）项目拟发行规模达100亿元。
值得一提的是，本次转让长城华西银行控股权，除可为长城资产带来43.32亿元的转让款外，还将贡献可观的投资收益。
据21世纪经济报道2015年援引长城华西银行相关人士信息，长城资产当时入股该行前身德阳银行的认购价格约为每股3.1元。据此计算，其入股成本约26.57亿元。因此，若本次转让顺利完成，长城资产潜在投资收益约为16.75亿元。
然而，剥离非主业资产只是“瘦身”的第一步。面对持续收窄的主营业务空间、仍未消散的资产质量压力以及日益激烈的市场竞争，如何真正聚焦主业、提升不良资产经营的核心竞争力、实现可持续的盈利增长，才是长城资产乃至整个AMC行业“瘦身健体”后亟待解答的终极命题。
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